Dluhopis (někdy obligace) je cenný papír, který říká, že emitent dluží držiteli určitou částku a obvykle platí úrok. Emitentem může být stát, obec, banka nebo firma. Držitel má právo na vrácení jmenovité hodnoty v dohodnutém termínu a často i na pravidelné úrokové platby (kupóny).
Alternativní investiční strategie s důrazem na zlato a hotovost
Larry Fink z BlackRocku a české fondy řeší budoucnost tradičního portfolia 60/40
Mizící téma o
ekonomice a vývoji
Obsah této stránky je strojově generovaný pomocí pokročilých systémů umělé inteligence (AI). Neprošel redakčním zpracováním a může obsahovat chyby nebo nepřesnosti.
2 minuty čtení
Co se děje?
Současný stav: Tradiční 60/40 alokace ztrácí část ochranné funkce, takže odborníci navrhují doplnit nebo modifikovat portfolia o zlato a hotovost jako prostředky snížení rizika a zachování kapitálu; Larry Fink z BlackRocku upozorňuje, že nahrazení dluhopisů aktivy s vyšší beta není automaticky lepší řešení[2].
Vývoj: Michael Hartnett z Bank of America a Mike Wilson z Morgan Stanley doporučovali rozdělit portfolio na čtvrtiny akcií, dluhopisů, zlata a hotovosti (permanentní portfolio), což podle jejich analýz v letech 2022–2025 poskytlo vyšší ochranu proti inflaci a letos překonává tradiční smíšené fondy[1].
Doplňující informace: Nový článek rozšiřuje diskusi o tom, že i když dluhopisy ztratily část diverzifikační síly, jejich prosté nahrazení rizikovějšími aktivy nemusí vést k lepší ochraně portfolia; to podporuje kombinaci bezpečných aktiv (zlato, hotovost) s dluhopisy a akciemi v různých tržních režimech[2].
Implicitní doporučení a důsledky: Strategie inspirované permanentním portfoliem zůstávají relevantní jako ochranný rámec, ale alokace by měla být přizpůsobena aktuálnímu tržnímu prostředí a konkrétním cílům investora; změna alokace (více zlata/hotovosti) je navrhována jako reakce na oslabení tradiční role dluhopisů[1][2].
Zdroje:
Nejnovější
Larry Fink z BlackRocku a české fondy řeší budoucnost tradičního portfolia 60/40
15. 4. 2026: Dluhopisy ztratily svou tradiční diverzifikační sílu, ale jejich nahrazení aktivy s vyšší beta hodnotou není automaticky lepší strategií.
Dopady
Kdo si polepší, kdo tratí?
Investoři v České republice (drobný retail)
Musí přehodnotit alokaci portfolií vzhledem k doporučením zařadit více zlata/alternativ; současně čelí riziku nesprávné náhrady dluhopisů vysoce-beta aktivy.
Držitelé dluhopisů / tradiční 60/40 investoři
Tradiční ochrana portfolií 60/40 je zpochybněna změněným chováním dluhopisů po roce 2022; nahrazování dluhopisů vysoce beta aktivy zvyšuje riziko portfolií.
Bank of America (privátní a institucionální klienti)
Data Bank of America ukazují, že klienti drží velmi nízký podíl zlata (0,4 % privátně, 2,4 % institucionálně), což naznačuje, že jejich portfolia jsou zranitelná vůči inflaci a turbulentním scénářům diskutovaným v CURRENT článcích.
Institucionální investoři / správci aktiv (BlackRock, další)
Podporují změny v alokaci portfolií (včetně alternativ a zlata), což může zvýšit tlak na trhy a změnit poptávku po aktivech; zároveň čelí riziku vyšší volatility a beta-expozice nových aktiv.
Private credit a další alternativní poskytovatelé (private credit funds)
Rostoucí zájem o náhradu tradičních dluhopisů zvyšuje poptávku po private credit, ale jejich vyšší beta znamená i větší riziko a odpovědnost za poskytované výnosy.
Centrální banky (např. ČNB)
Historické a kontextové články ukazují tlak na centrální banky zvážit větší držbu zlata; změny by měly dopad na rezervní a důvěrovou politiku banky.
Michael Hartnett
Jeho doporučení rozšířit alokaci portfolia (včetně zlata a hotovosti) zvyšuje jeho vliv v investiční komunitě a zviditelňuje jeho strategii.
Mike Wilson
Doporučením výraznější expozice zlata (20 %) přispívá k šíření myšlenky větší alokace do zlata mezi institucionálními investory.
Kontext
Dříve jsme psali...
Michael Hartnett a Mike Wilson doporučují rozšířit portfolio o zlato a hotovost
Aktuální investiční trendy favorizují portfolia rozdělená mezi akcie, dluhopisy, zlato a hotovost, která lépe zvládají rizika spojená s inflací a tržními turbulencemi. Jak chránit peníze?
Fakta
👤
Michael Hartnett
Investiční stratég v BofA
(6. 10. 2025)
📊
0,4%
Privátní klienti ve zlatě
(6. 10. 2025)
📊
2,4%
Institucionální klienti ve zlatě
(6. 10. 2025)
📊
20%
Návrh složení se zlatem (Wilson)
(6. 10. 2025)
📊
0,2
Beta amerických dluhopisů
(15. 4. 2026)
📊
0,7
Beta private credit
(15. 4. 2026)
Související
Příbuzná témata
Ještě není...
International Comparison
Jak šel čas
Historický kontext
🟰
rok 1980
Vznik konceptu Permanentního portfolia (Harry Browne)
Browne navrhl rozdělit portfolio na čtvrtiny: akcie, dluhopisy, zlato, hotovost
Poskytnutí vzoru pro pozdější návrhy čtvrtinové alokace jako ochrany proti různým tržním režimům
⚖️
rok 2008
Finanční krize 2008 — zlato a dlouhodobé dluhopisy jako zajištění
V období finanční krize zlato a dlouhodobé americké vládní dluhopisy poskytly ochranu; zlato rostlo mezi 2008–2009 zatímco akcie klesaly
Potvrdilo se, že kombinace komodit/dlouhých dluhopisů může fungovat jako bezpečný přístav v některých typech šoků
🏦
2019
Změna chování centrálních bank vůči zlatu
ČNB i jiné centrální banky začaly opět čistě kupovat zlato po roce 2009; studie ČNB zmiňuje nákupy centrálních bank po roce 2009
Zvýšený zájem centrálních bank o zlato jako diverzifikační prvek v rezervách
📉
rok 2022
Změna role dluhopisů během šoku z roku 2022
Rok 2022 ukázal, že dluhopisy mohou ztratit část své ochranné funkce (současně poklesy akcií i dluhopisů), což stimulovalo debatu o alternativách jako zlato nebo hotovost
Vedlo k návrhům modifikací 60/40 a k oživení zájmu o permanentní čtvrtinová portfolia
📊
2022–2025
Výkonnost permanentního portfolia v letech 2022–2025 (analýzy)
Michael Hartnett a další uvádějí, že portfolio rozdělené na čtvrtiny (akcie, dluhopisy, zlato, hotovost) podle jejich analýz poskytlo lepší ochranu proti ztrátám v roce 2022 a lepší výkonnost i v roce 2025
Obnovilo zájem o kombinaci zlata a hotovosti jako ochranných složek portfolia
💰
14. října 2025
Nárůst zájmu o zlato a rekordní nákupy centrálních bank v roce 2024–2025 (reportáže 2025)
Data z WGC a mediální zprávy ukazují rekordní nákupy zlata centrálními bankami (více než 1000 tun v roce 2024) a rostoucí cena zlata v letech 2025–2026
Posílilo vnímání zlata jako pojistky proti geopolitické nejistotě a měnovému znehodnocení
Nejrychlejší růst ceny zlata od 70. let (uvedeno v některých článcích 2025–2026)
🛡️
rok 2025
Doporučení přidat zlato/hotovost do portfolií odborníky a správci (Hartnett, Wilson, Bank of America, Morgan Stanley)
Odborníci navrhují zvýšit podíl zlata a hotovosti či přejít k permanentnímu rozdělení kvůli oslabení tradiční role dluhopisů
Růst popularity strategií s větším podílem zlata/hotovosti a přehodnocení 60/40 alokace
⚠️
15. dubna 2026
Varování před náhradou dluhopisů aktivy s vyšší beta (Larry Fink / BlackRock)
Larry Fink a analýzy upozorňují, že nahrazení dluhopisů aktivy s vyšší beta (např. private credit) zvyšuje systémové riziko, protože beta odráží expozici akciovému riziku
Posílilo argument pro zachování bezpečných aktiv (dluhopisy, zlato, hotovost) místo automatické substituce vyššími beta aktivy
Co to je?
Vysvětlení pojmů
Co to je
Jak to funguje
Emitent vydá dluhopis, investor mu zaplatí a emitent platí pravidelné úroky nebo žádné (u dluhopisů se s nulovým kupónem) a na konci splatnosti vrátí jistinu. Cena dluhopisu na trhu se mění podle úrokových sazeb, rizika emitenta a likvidity — když rostou sazby, cena dluhopisu obvykle klesá. Existují různé druhy: státní, municipální, korporátní, s pevným nebo proměnným úrokem, indexované nebo konvertibilní apod.
Proč je to důležité
Dluhopisy poskytují emitentům levnější a rozložené financování a investorům stabilnější příjem než akcie. Státní dluhopisy slouží jako referenční „bezpečná“ investice; korporátní dluhopisy zase ukazují riziko firem. Pro běžné investory znamenají dopad na spoření, úrokové sazby a hodnotu portfolia — špatná emise může být riziková, proto je důležité ověřit důvěryhodnost emitenta.
Co to je
Hotové peníze (oběživo, anglicky cash) jsou fyzické peníze: bankovky a mince. Na rozdíl od bezhotovostních peněz, jako jsou bankovní vklady nebo digitální měny, je hotovost přímo použitelná k platbě.
Jak to funguje
Hotovost vydává stát prostřednictvím své centrální banky a do oběhu se dostává přes komerční banky. Je dokonale likvidní, což znamená, že ji můžete použít okamžitě bez čekání na převody. Jako zákonné platidlo ji musí každý přijmout a je chráněna proti padělání.
Proč je to důležité
Hlavní výhodou hotovosti je její dokonalá likvidita, což znamená, že ji můžete použít k placení okamžitě a bez jakékoliv přeměny. Jako zákonné platidlo ji musí přijmout každý věřitel, což zaručuje její všeobecnou použitelnost. Její fyzická podoba také umožňuje snadné přenášení a dělení na menší částky.
Otestujte se
Kvíz: Modifikace 60/40 portfolia — zlato, hotovost a permanentní přístup
Strojově generováno
Veškerý obsah této stránky je strojově generovaný pomocí pokročilých systémů umělé inteligence (AI). Neprošel redakčním zpracováním a může obsahovat chyby nebo nepřesnosti. Je určen pro získání rychlého přehledu a orientace. Ověřené informace naleznete v původních článcích Hospodářských novin, které jsou uvedené v odkazech u jednotlivých témat.
Poslední aktualizace: 15. 5. 2026 2:58:30