Privatizace je převod majetku ze státního vlastnictví do rukou soukromých osob nebo firem. Jde o prodej nebo předání podniků, budov či služeb, které dříve vlastnil stát.
Dopad kuponové privatizace na české investory
Letitý miliardový spor akcionářů CETIN s PPF kvůli vytěsnění se komplikuje kvůli podjatému znalci
Uzavřené téma o
společenských pravidlech a společnosti
Obsah této stránky je strojově generovaný pomocí pokročilých systémů umělé inteligence (AI). Neprošel redakčním zpracováním a může obsahovat chyby nebo nepřesnosti.
2 minuty čtení
Co se děje?
Nejaktuálnějším vývojem v tématu je prodloužený a komplikovaný soudní spor o vytěsnění drobných akcionářů v CETIN, kde se po deseti letech jednání označil znalec Tomáš Krabec za podjatého, což odložilo jednání na neurčito a znovu upozornilo na riziko nedůvěry v spravedlivé ocenění podílů[3].
Tento případ rozšiřuje a potvrzuje dřívější důkazy o systematickém riziku vytěsňování drobných akcionářů a nedostatečného ocenění při nucených odkupech: Vrchní soud dříve potvrdil, že drobní akcionáři Elektráren Opatovice při nuceném odkupu přišli o téměř 200 milionů Kč kvůli podhodnoceným znaleckým posudkům[2].
Historicky kuponová privatizace umožnila milionům Čechů stát se akcionáři v 90. letech, ale dlouhodobá zkušenost s nevýhodnými odkupy a spornými oceněními vedla k poklesu důvěry a přesunu drobných investorů k hotovosti a bankovním vkladům místo přímého vlastnictví akcií[1].
Nové i starší kauzy společně ilustrují, že problém není izolovaný: opakované spory o ocenění (Elektrárny Opatovice, CETIN) ukazují strukturální rizika pro drobné akcionáře v privatizovaných a následně konsolidovaných firmách, což podporuje pokračující nízkou ochotu domácích drobných investorů k přímému investování na kapitálových trzích[2][3][1].
Zdroje:
Nejnovější
Letitý miliardový spor akcionářů CETIN s PPF kvůli vytěsnění se komplikuje kvůli podjatému znalci
19. 8. 2026: Znalec Tomáš Krabec se po deseti letech sporu o hodnotu akcií CETIN nečekaně označil za podjatého, což způsobilo odklad soudního jednání na neurčito.
Řeklo se...
Přehled citací
1
Vysoký dopad
30. ledna 2026
Výše přiměřeného protiplnění, které mělo být poskytnuto, je 22 735 korun.
Dopady
Kdo si polepší, kdo tratí?
Menšinoví akcionáři (drobný investoři)
Drobným akcionářům hrozí podhodnocené vyrovnání při squeeze‑out nebo vytěsnění a dlouhodobá právní nejistota, která snižuje důvěru v investice do akcií. To vede k odklonu od kapitálového trhu a preferenci hotovosti či bankovních účtů.
PPF / skupina Renáty Kellnerové
PPF čelí rozsáhlým soudním sporům o doplatky za vytěsnění (O2, CETIN), což může znamenat miliardové nároky nebo reputační riziko, ale zároveň má šanci udržet ovládání podniků pokud soudy potvrdí ceny.
PPF Telco B.V. (PPF při vytěsnění O2)
Společnost může čelit dodatečným miliardovým výplatám menšinovým akcionářům a zdržení právních řízení, které zvyšuje náklady a nejistotu transakcí.
Znalecké kanceláře / znalci (např. Tomáš Krabec, E&Y Valuations, RSM CZ)
Znalci čelí kritice a soudnímu přezkumu kvůli opakovanému podhodnocování cen při vytěsněních, což oslabuje jejich důvěryhodnost a zvyšuje pravděpodobnost revizních posudků a žalob.
Energetické společnosti (ČEZ, Elektrárny Opatovice / EP Holding Daniela Křetínského)
Majoritní energetické firmy jsou v centru sporů o vytěsnění a legislativních změn; mohou čelit soudním doplatkům, reputačnímu riziku a legislativní nejistotě, zároveň však mohou těžit z možných restrukturací či konsolidací.
Stát / vláda (legislativní změny týkající se rozdělení společností)
Plánované legislativní změny (snížení kvora pro rozdělení na 75 %) mohou usnadnit státní zásahy do firem jako ČEZ, ale vyvolávají tržní odpor, pokles tržních hodnot a riziko arbitráží či ztráty důvěry investorů.
Právní systém a soudy (včetně Vrchního a Ústavního soudu)
Dlouhotrvající soudní spory o vytěsnění a oceňování prodlužují nejistotu pro akcionáře i firmy; zároveň rozhodnutí soudů (revize posudků) mohou napravit podhodnocení, ale procesy jsou zdlouhavé a nákladné.
Burza cenných papírů Praha / kapitálový trh
Opakované vytěsňování, legislativní změny a ztráta důvěry investorů ohrožují likviditu a indexové zařazení trhu, což může snížit atraktivitu českého kapitálového trhu pro zahraniční investory.
Velcí (institucionální) investoři a portfolio manažeři
Institutionální investoři čelí vyšším právním a regulačním rizikům při držbě velkých podílů; mohou ovšem využít konsolidací či restrukturalizací k posílení pozic, ale zároveň jsou vystaveni reputačním a finančním rizikům spojeným se spory.
Kontext
Dříve jsme psali...
Elektrárny Opatovice a spor s drobnými akcionáři o podhodnocené odkoupení akcií
Vrchní soud potvrdil, že drobní akcionáři Elektráren Opatovice byli při nuceném odkupu akcií okradeni o téměř 200 milionů korun kvůli podhodnoceným posudkům. odhalit kuponové tajemství
Příběh kuponové privatizace a proměny českých malých investorů od roku 1991
Češi, kteří se před 35 lety stali masovými akcionáři díky kuponové privatizaci, dnes opět převážně drží úspory v hotovosti nebo bankách, protože ztratili důvěru v investice do cenných papírů. Ztracená důvěra investora
Fakta
📅
1991
Rok kuponové privatizace
(27. 1. 2026)
📊
10 600
Počet vytěsněných akcií
(30. 1. 2026)
💰
22 735 Kč
Skutečná cena akcie (soud)
(30. 1. 2026)
💰
>180 mil. Kč
Celková náhrada (bez úroků)
(30. 1. 2026)
💰
až 0.5 mld.
Možné náhrady vč. úroků
(30. 1. 2026)
🔄
10 let
Délka sporu CETIN
(19. 8. 2026)
Události
Co a kdy?
1991
Kuponová privatizace v ČR — masové zapojení občanů do vlastnictví akcií státních podniků
1993
V roce 1993 měla akcie Elektráren Opatovice hodnotu výrazně převyšující cenu kuponové knížky
2005
International Power Holdings nabídl drobným akcionářům Elektráren Opatovice cenu 5 808 Kč za akcii v rámci vytěsnění
rok 2015
PPF nabídla za akcii CETIN cenu 172 Kč (počátek sporu o doplatky menšinovým akcionářům)
2026
Vrchní soud potvrdil, že skutečná hodnota akcie Elektráren Opatovice byla 22 735 Kč a stanovil doplatek přes 16 900 Kč na akcii (pozdější doplňková částka až přes 180 milionů Kč, s úroky možná až půl miliardy)
2026-01-27
Analýza poukazující, že po kuponové privatizaci Češi drží většinu svých financí v hotovosti nebo na bankovních účtech kvůli ztrátě důvěry způsobené vytěsňováním drobných akcionářů
2026-01-30
Upozornění, že podhodnocené znalecké posudky (příklad Vladimíra Smejkala) opakovaně vedly k dlouhým sporům o doplatky za vytěsnění a že mnoho dalších sporů (O2, Unipetrol, PFNonwovens) probíhá
2026-08-19
Spor o cenu akcií CETIN mezi PPF a menšinovými akcionáři trvá deset let; znalecká otázka (podjatost znalce Tomáše Krabce) vedla k odložení jednání a nejistotě ohledně miliardových kompenzací
Související
Příbuzná témata
Co to znamená
Co se děje
Žaloby a soudní revize ocenění při vytěsnění menšinových akcionářů
Srovnání před a po
⚖️
Právní řešení cen vytěsnění
PŘED
Znalci vybírá a určoval majoritní vlastník; posudky často pochybné a spory dlouho trvají
PO
Soudy častěji nařizují revizní/superposudky a vybírají nezávislé znalce; některé soudy přiznávají doplatky (příklad Elektrárny Opatovice)
👥
Důvěra drobných investorů a držba úspor
PŘED
Po privatizaci mnozí investoři ztratili důvěru kvůli vytěsněním a podhodnoceným posudkům; peníze drženy v hotovosti/bankách
PO
Rostoucí soudní úspěchy a potvrzení podhodnocení posudků mohou zvýšit nároky na doplatky, ale přetrvává systémová nedůvěra a pokračující spory (CETIN, O2, ČEZ)
📋
Role znalců
PŘED
Znalecké posudky od některých expertů (např. Tomáš Krabec, Vladimír Smejkal) bývaly přijímány i přes kritiku; majoritní vlastníci si často vybírali znalce
PO
Soudy zpochybňují podjatost znalectví, odkládají řízení, vyžadují nové revizní posudky nebo superposudky; probíhá přezkum práce konkrétních znalců (Krabec, Smejkal)
Klíčové postavy
👥
Menšinoví akcionáři (žalobci)
Žalobci domáhající se doplatků a revize ocenění při vytěsnění
🏢
Majoritní vlastníci (PPF, Energetický průmyslový holding, další)
Iniciují vytěsnění a volí znalce; jejich transakce jsou předmětem soudních sporů
⚖️
Soudy a znalci (Městský soud v Praze, Vrchní soud, znalci jako Tomáš Krabec, Vladimír Smejkal, Grant Thornton)
Soudy nařizují superposudky/revizní posudky; znalci poskytují ocenění, jejich posudky jsou přezkoumávány
Ještě není...
International Comparison
Řeklo se...
Přehled citací
Vrchní soud v Praze
"Výše přiměřeného protiplnění, které mělo být poskytnuto, je 22 735 korun,"
Jak šel čas
Historický kontext
🏛️
1991
Kuponová privatizace – milióny občanů získaly akcie státních podniků
Popis z kontextových článků o zahájení a dopadech kuponové privatizace.
Vznikla široká základna drobných akcionářů, později zdroj sporů a nejistoty ohledně držby a ocenění akcií.
📅
1993
Roční období 1992–1993: první vlna kuponové privatizace (18. května 1992–31. ledna 1993)
Konkrétní termíny z historických článků uvádějí časové rámce první vlny privatizace.
Rychlá masová privatizace velkého objemu majetku (stovky miliard korun) a vytvoření rozsáhlé sítě drobných akcionářů.
⚖️
2005
Nabídka International Power v Elektrárnách Opatovice – vytěsnění drobných akcionářů za ocenění znalce Vladimíra Smejkala
Z CURRENT článků: majoritní vlastník nabídl cenu 5 808 Kč, později soud shledal cenu výrazně podhodnocenou.
Způsobilo dlouhodobý soudní spor a nárok na doplatky v řádu stovek milionů korun.
Rozdíl mezi nabídkou a skutečnou hodnotou (22 735 Kč) vedl k doplatku přes 180 milionů Kč
📡
2015
PPF nabídla 172 Kč za akcii CETIN v rámci vytěsnění (počátek sporu)
Z CURRENT článků: rok, kdy PPF nabídla cenu 172 Kč za akcii, což spustilo desetiletý spor s menšinovými akcionáři.
Dlouhotrvající soudní spory a požadavky na doplatky v řádu miliard.
🔍
2016
Soudní rozhodnutí a spory o znalecké posudky – opakované kritiky podhodnocení (různé kauzy)
Z CURRENT a kontextových článků: soudy v různých případech zjistily podhodnocení znaleckých posudků (např. Elektrárny Opatovice, další kauzy).
Uvedlo do popředí systémové riziko při nucených odputcích a zpochybnění důvěry v ocenění.
📞
2021
PPF oznámila vytěsnění O2 (ovládnutí přes 90 %), nabídka 270 Kč za akcii (vypořádání 2022)
Z CURRENT článků: PPF získala nad 90 % akcií O2 v roce 2021 a provedla squeeze‑out s nabídkou 270 Kč; akcionáři požadují vyšší cenu.
Další soudní spory o doplatky, rozhodnutí o revizních posudcích a výběru znalců.
🏛️
2025
Vrchní soud potvrdil podhodnocení ocenění u Elektráren Opatovice – určení skutečné hodnoty 22 735 Kč
Z CURRENT článků: konečné soudní zjištění skutečné hodnoty akcií a důsledek pro nároky na doplatky (přes 180 milionů korun plus úroky).
Dokázalo, že některé posudky byly výrazně podhodnocené; posílilo argument o systémovém riziku.
Vedlo k nároku na doplatek přes 180 milionů Kč, s úroky možná až půl miliardy
⏸️
2026
Zjištěná podjatost znalce Tomáše Krabce v kauze CETIN a odložení jednání
Z CURRENT článků: v průběhu desetiletého sporu se znalec Krabec označil za podjatého po předvolání, což znemožnilo pokračování řízení.
Zdržení rozhodnutí o možných miliardových doplatcích a zvýšení nejistoty menšinových akcionářů; znovu upozornilo na riziko důvěry v ocenění.
Případ opětovně zvýraznil problém systematických pochybností o znaleckých posudcích
Co to je?
Vysvětlení pojmů
Co to je
Jak to funguje
Stát může firmu prodat přímo, dát akcie občanům (jako při kupónové privatizaci) nebo je nabídnout investorům. Soukromý vlastník pak rozhoduje o provozu a investicích s cílem snížit náklady, což může zlepšit efektivitu, ale někdy i vést k propouštění nebo zdražení služeb. Z tohoto důvodu se některé oblasti, jako jsou přirozené monopoly (např. rozvody vody nebo elektřiny), často neprivatizují, aby se předešlo zneužití dominantního postavení.
Proč je to důležité
Privatizace mění, kdo vydělává a kdo řídí důležité služby, a může ovlivnit ceny, kvalitu a dostupnost pro občany. Veřejné rozpočty získají jednorázový příjem z prodeje, ale ztrácejí dlouhodobý vliv; špatně vedená privatizace může vést ke koncentraci majetku a sociálním problémům.
Co to je
CETIN je česká telekomunikační společnost, která vlastní a provozuje největší síť infrastruktury v ČR. Pokrývá téměř celou populaci optickými, pevnými i mobilními technologiemi a působí jako velkoobchodní poskytovatel pro operátory.
Jak to funguje
CETIN staví a spravuje optické kabely, pevné přípojky a mobilní stanice, které pronajímá či prodává operátorům, aby ti mohli nabízet služby koncovým zákazníkům. Má páteřní sítě a uzly i v zahraničí, provozuje DSLAMy a FTTH/FTTB přípojky a využívá dotace na pokrytí odlehlých oblastí.
Proč je to důležité
CETIN rozhoduje o dostupnosti a rychlosti internetu a mobilního signálu, což ovlivňuje firmy i domácnosti. Je klíčový pro rozvoj 5G, rozšíření optiky a kybernetickou bezpečnost národní digitální infrastruktury.
Otestujte se
Kvíz: Vytěsňování drobných akcionářů a soudní spory (CETIN, Elektrárny Opatovice)
Strojově generováno
Veškerý obsah této stránky je strojově generovaný pomocí pokročilých systémů umělé inteligence (AI). Neprošel redakčním zpracováním a může obsahovat chyby nebo nepřesnosti. Je určen pro získání rychlého přehledu a orientace. Ověřené informace naleznete v původních článcích Hospodářských novin, které jsou uvedené v odkazech u jednotlivých témat.
Poslední aktualizace: 26. 8. 2026 23:35:04